央行本周高密度、大力度進行公開市場操作，8月18日-20日三天累計釋放3500億元流動性。扣除到期的逆回購，本周凈投放1500億元資金，創(chuàng)下半年來*大單周凈投放規(guī)模，較上周大增2900%。

【流動性趨緊】

7月人民幣外匯占款雙雙創(chuàng)歷史*大降幅，加之8月11日人民幣匯率機制調(diào)整導(dǎo)致的央行干預(yù)匯市，這兩大因素導(dǎo)致目前流動性偏緊。對此，本周央行連續(xù)三日進行公開市場操作，8月18日啟動1200億規(guī)模逆回購；19日對14家金融機構(gòu)開展1100億元中期借貸便利（MLF）；20日再次展開1200億元逆回購操作。

在央行持續(xù)放水的影響下，昨日短期利率微跌，但大行融出意愿仍然不強。隔夜質(zhì)押回購利率從7月底的1.4%已上升至今日的1.82%。上海證券固守研究團隊認為，總體來看，央行對流動性支持的持續(xù)加力為市場注入信心。在央行公開市場投放繼續(xù)加力的作用下，加上新增MLF操作，銀行間短期的流動性壓力有所緩解。上海證券表示，未來一段時間，央行全面寬松政策力度有望繼續(xù)加大，來保持銀行體系流動性合理充裕。

【降準預(yù)期升溫】

有市場分析認為，雖然本周央行投放逾3000億元資金，但目前仍需密切關(guān)注外匯市場影響，若流動性抽離過多，預(yù)計央行通過降準放水的預(yù)期將升溫。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，本次MLF規(guī)模并不太大，在當(dāng)前人民幣貶值和資本外流壓力較大、外匯占款趨勢性減少的情況下，MLF并不一定能完全替代降準。如果資本流出壓力持續(xù)上升，危及保增長所必須的相對寬松的利率和流動性環(huán)境的話，央行會毫不猶豫地通過降準降息來對沖。

民生證券首席固收分析師李奇霖則認為，中短期操作并不能取代降準，相較其他貨幣政策工具，降準是無窮期無成本的。央行不降準可能是考慮到匯率端的壓力，擔(dān)心降準之后引發(fā)更強的貶值預(yù)期，但目前匯率風(fēng)險仍在可控范圍之內(nèi)。

據(jù)彭博對19位經(jīng)濟學(xué)家的月度調(diào)查報告預(yù)測，至2015年3季度末，中國主要金融機構(gòu)法定存款準備金率料降50個基點至18%，到2015年年底，有可能再降50個基點至17.5%。